國際油價下行風(fēng)險仍存

受美元指數(shù)反彈以及產(chǎn)能過剩拖累，國際油價在每桶50美元附近承壓。截至北京時間7月20日15時，芝商所(CMEGroup)旗下紐約商品交易所旗下NYMEX原油期貨交投*為活躍的9月合約報每桶45.40美元，7月至今已累計下跌超過7%。

業(yè)內(nèi)人士表示，預(yù)計到年底美國原油產(chǎn)量保持穩(wěn)定；夏季來臨，煉廠加大開工率，近期美國原油庫存開始掉頭向下，但總量仍處于高位需要逐步消化，在供需過剩格局未扭轉(zhuǎn)前，來自基本面失衡的壓力仍將制約著油價上行，油價下行風(fēng)險仍存。

過剩憂慮壓制油價

2015年，全球石油市場嚴重供過于**油價暴跌主要原因。2016年，供給擴張過快局面得到遏制，美國頁巖油產(chǎn)量明顯下降；歐佩克凍產(chǎn)協(xié)議無果，增產(chǎn)后重新贏得市場份額。

今年年初，國際油價一度跌至12年來的低點，紐約油價到了每桶26美元附近。隨著主要產(chǎn)油國出手救市、北美石油不斷減產(chǎn)、投機基金進場抄底，國際油價自2月中旬開始不斷抬升，累計漲幅一度超過90%，不但突破了40美元的地板價，而且突破了50美元大關(guān)。

不過，進入6月后，受美聯(lián)儲加息預(yù)期、英國“脫歐”公投等事件影響，國際油價沖高乏力，開始震蕩下行，尤其進入7月后，國際油價下行態(tài)勢更加明顯。另外，全球各地燃油庫存大幅增加，市場對供應(yīng)過剩擔憂愈發(fā)加重，另外，美元指數(shù)走強重返高位令油價承壓。

數(shù)據(jù)顯示，截至目前，紐約原油期貨價格比英國“脫歐”公投之前下跌近10%。美國商品期貨交易委員會(CFTC)(7月15日發(fā)布的周度報告稱，截至7月12日當周，對沖基金及其他基金經(jīng)理增持美國原油期貨及期權(quán)凈多頭頭寸，為三周以來**。之前兩周，投機客共減持近44000手WTI原油凈多合約，約相當于4400萬桶原油。

分析人士指出，因精煉油產(chǎn)品過剩加劇了全球原油供應(yīng)過剩憂慮，基金持有的WTI原油多頭降至4個月*低位。值得注意的是，盡管供應(yīng)過剩憂慮猶存，但周一油價跌至兩個月低位44.42美元/桶之后，投資者逢低入場。

供需博弈仍將繼續(xù)

業(yè)內(nèi)專家表示，隨著英國“脫歐”公投影響不斷發(fā)酵，全球經(jīng)濟、金融、債務(wù)的風(fēng)險也在不斷提升，國際油價低迷可能會延續(xù)較長時間。另外，近期美國石油鉆井數(shù)量再度提升、美國原油庫存有走高的可能等因素，都將給國際油價帶來壓力。

就頁巖油來看，其對國際油價的漲跌來說尤其重要。機構(gòu)人士指出，頁巖油和常規(guī)油不同，有快速衰減屬性，因此，頁巖油產(chǎn)量和短期投資高度相關(guān)。有關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2015年北美頁巖油投資下降37%，投資下降使新鉆機數(shù)大幅下滑。

數(shù)據(jù)顯示，在此輪油價暴跌中，美國油井鉆機數(shù)急速滑坡，從2015年年初的1482臺，下降至2016年5月底的316臺，降幅78.68%。隨著油價上升，2016年6月開始，鉆機數(shù)開始小幅回升，從316臺上升到7月1日當周的341臺。鉆機數(shù)量下滑，使頁巖油井的高遞減率無法像過去幾年一樣被彌補，導(dǎo)致美國原油產(chǎn)量增長停滯。

另外，美國的原油產(chǎn)量從去年6月觸及961萬桶/日的周均產(chǎn)量頂點逐漸回落，2016年6月末周均產(chǎn)量已下降至862.2萬桶/日，相距高點回落10.3%，產(chǎn)能出清效果初顯。綜合開采成本、企業(yè)利潤情況以及成本下降趨勢，據(jù)中國建設(shè)銀行金融市場研究報告稱，頁巖油行業(yè)在50-55美元/桶油價下盈虧平衡，如果油價高于這一水平，將新增邊際產(chǎn)能。